社会服务:青春永不落幕,兼论粉丝经济与行业投资机会

类别：行业研究 机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：周颖 日期：2016-04-18

一、事件摘要

美国当地时间2016年4月13日,传奇NBA巨星科比·布莱恩特迎来职业生涯最后一站,率领洛杉矶湖人队在斯台普斯中心主场迎战犹他爵士队,科比50投22中,豪取60分,成功带领湖人以101-96战胜爵士。今天注定是NBA的历史时刻,作为NBA的传奇,科比的最后一场比赛注定引起全球的瞩目。 比赛结束时,微博话题榜#KB20#一直维持一小时内热度第一,阅读数达4.3亿人次,相关话题#ThankYouKobe#与#科比退役#阅读人次也分别达到了2.7亿与2.4亿。与此同时,关键词“科比告别战60分”一直在百度实时热点榜维持高位,搜索指数为150177点,大幅高于其他关键词。微信朋友圈等今天也被科比密集刷屏,段子手们也集体发力借此推高自己人气。

二、我们的分析与判断

“科比退役”这一事件是粉丝经济的鲜明体现。依据这样的话题热度,那么自然可以推测出“科比退役”将会为广大在线视频网站、直播网站、论坛等带来巨大的点击量与用户流量,巨大的点击量与用户流量背后又隐藏着巨大的商机,广告、直播道具等都会是有效的变现工具。事件过去之后,各种纪录片、精彩片段剪辑等会将这一事件的热度维持一段时间,这带来的是更大范围与更长时间的用户流量。

粉丝的行为特点表现在以下几个方面:1、粉丝养成后的主动跟随性;2、粉丝结成团体的自发性;3、粉丝的表现性。以上三个方面相互影响,产生极强的变现能力。

首先,粉丝养成后的主动跟随性。粉丝一旦养成,将会对偶像的一举一动,一言一行时时关注,对关于偶像的热点事件关心有加。那么热点事件就无需进行大范围宣传,就会有粉丝的主动关注,并在圈子内快速传播。这种现象于之各网络平台,无疑会降低宣传成本,增加用户粘性,并带来持续性的用户流量。观之今日,跟随科比20年的铁杆们并不需要号召,就会主动关注这一事件,并向身边人主动宣传这一事件的重要意义,科比20年的努力让人动容,粉丝们20年的坚持也令人感动。

第二,粉丝结成团体的自发性。偶像的粉丝一般会自发的结成各种各样的团体,从线上到线下都会有。这样的团体会促进消息的传播,巩固粉丝之间的凝聚力,同时也为粉丝带来归属感。粉丝团体的存在为线下变现提供了基础,各种周边,手办等成为重要的线下变现工具,各种线下活动、应援会等也会是重要的变现途径。如日本动漫的各种手办,王源粉丝为其买下纽约时代广场灯箱等。

第三,粉丝的表现性。粉丝往往具有表现自己,寻求认同的欲望。这种表现自己,寻求认同的行为在一定程度上会对圈子外的人群形成一定的影响,从而扩大圈子的影响力。相信各位科比铁粉们也一定会有科比战袍,战靴等的收藏。

雷曼股份:主营业务收入利润有所下滑,拥抱体育产业跨界成长

雷曼股份 300162

研究机构：广发证券 分析师：申烨 撰写日期：2016-02-29

LED行业竞争激烈,主营业务收入利润有所下滑

雷曼股份2015年收入3.81亿元,同比下降5.99%;归属于上市公司股东的净利润0.20亿元,同比下降21.64%。LED行业收入3.43亿元,同比下降11.63%;体育行业收入0.38亿元,同比增长120.46%。LED行业收入利润下降主要由于行业竞争激烈导致。

公司更改证券简称“雷曼股份”,双重主业发展战略跨界成长

2015年8月公司公告称,中文证券简称变更为“雷曼股份”,以此突出公司品牌形象,反映公司推行LED和体育双重主业的发展战略。

全面布局职业足球联赛,运营开发稀缺商务资源

2011年雷曼成为中超联赛的官方赞助商,为中超联赛16支球队的主场提供LED显示屏,采用资源置换的方式获得每场比赛12分钟的可出售的广告权益。2015年4月,公司实际控制人李漫铁先生使用自有资金投资500万元设立主营足球相关业务的移动互联网APP 科技公司“北京雷曼第十二人科技有限公司”,开发了面向球迷的互联网产品“第12人”APP。

增强体育传媒营销力度,寻求跨协同界成长机会

2015年7月雷曼与李漫铁先生、北京雷曼凯馨共同出资设立雷曼凯兴体育文化基金,专注投资于符合公司发展战略的体育文化、体育科技、互联网等领域,为雷曼未来在体育传媒领域布局做好铺垫。基金总出资规模为人民币5亿元,其中首期规模1亿元,雷曼首期出资6000万元。

2016-2018年EPS分别为0.07元/股、0.09元/股、0.12元/股

预计公司2016-2018年收入分别为4.55亿、5.56亿、6.96亿,归属上市公司股东净利润分别为0.24亿、0.30亿、0.40亿,EPS分别为0.07元/股、0.09元/股、0.12元/股。

风险提示

主营业务盈利能力存在不确定性;足球产业发展可能不达预期。

华录百纳:三大板块持续发力,助推Q1业绩高增长

华录百纳 300291

研究机构：山西证券 分析师：徐雪洁 撰写日期：2016-04-18

事件描述

华录百纳于4月15日公布2016年一季报。

事件点评

综艺、电视剧、体育业务贡献收入。2016年Q1,公司实现营业收入51,332.26万元,同比增长6.32%;归属于上市公司股东的净利润3,982.01万元,同比增长67.37%。收入主要来源于综艺项目《旋风孝子》、影视剧项目《乱世丽人行》、体育业务;其中体育业务实现收入5398.67万,已接近2015去年收入,营收占比达公司10.5%。2016年Q1公司毛利率17.76%,维持稳定;销售、管理及财务费用率分别为3.08%(+0.27个百分点)、3.15%(+0.18个百分点) 和0.36%(-0.24个百分点)。

2016多个项目有望落地,期待爆发。Q1公司推出综艺《旋风孝子》广受好评,正在拍摄的《深夜食堂》也引关注。2016年公司电视剧《猎人》已在北京卫视播出,预计还将有《角力之城》《深夜食堂》《最美和声(第四季)》《女神的新衣(第三季)》《飞霜》等项目完成或上线,有望带动业绩持续增长。非公开发行有望在16年完成为公司输血,通过内生+合作+外延三种有效手段,华录百纳有望成为内容制作运营一体化的传媒娱乐平台型公司。

盈利预测与投资建议

我们维持原盈利预测,预计公司2016年、2017年EPS分别为0.59和0.76,对应公司4月14日收盘价26.09元,2016PE和2017PE分别为44倍和34倍,维持“增持”评级。

存在风险

政策变动风险;市场竞争加剧;作品审查风险;文化产品收益不确定性;市场系统性调整引起的波动。

中体产业:体育业务硕果累累,2016充满期待

中体产业 600158

研究机构：渤海证券 分析师：齐艳莉 撰写日期：2016-04-14

投资要点:

体育业务继续向好,赛事运营硕果累累

2015年公司实现营收8.51亿元,同比下降26.07%;实现归属于上市公司股东净利润7759.21万元,同比下降24.76%,基本每股收益为0.092元/股。

整体来看,2015年公司的体育业务继续处于欣欣向荣的发展之势,全年体育业务整体营收为6.55亿元,同比增长约为6%,整体毛利率也增加了1.15%;体育相关业务收入在全部营业收入中占比由2014年的54.08%提高到2015年的77.58%,使得公司已经成为国内资质最为纯正、盈利能力稳定、成长能力持久的体育产业龙头。细分项目来看,1、公司体育业务的重要核心赛事管理及运营业务全年实现营收2.2亿元,同比增长15%,继续显示出强劲的成长性。一方面公司继续深耕已有的北马、环中国、美巡中国赛三大招牌赛事,另一方面公司积极的将赛事运营管理经验进行横向的复制和扩展,并参与了2016年武汉马拉松的运营管理工作,优质赛事的持续扩展将进一步为公司后续高成长与强壁垒树立坚实的基础。2、公司体育场馆运营管理业务全年实现营收1.03亿元,同比增长39%,增长势头十分迅猛。目前公司已经在全国范围内运营佛山、九江、青海、合肥等多个场馆,实现了商业演出与民众体育两种模式相结合的盈利解决方案,并凭借强大的运营优势争取更多的场馆运营权,向智能化场馆发展。3、休闲健身业务一方面继续优化提升“中体倍力”连锁健身店的运营效率,另一方面公司通过承办奥委会“奥林匹克日长跑”、全民健身万里行等活动覆盖了超过100多万人次的优质体育爱好者,后续对于细分人群的进一步标签化开发与商业挖掘变现亦存在巨大的成长空间。4、体育经纪业务实现营收3386万元,利润增长超过10%。与2015年的“体育小年”相比,2016年将是国际体育大年,里约奥运会、欧洲杯等重量赛事纷至沓来,因此公司的体育经纪业务在今年迎来爆发将是大概率事件。5、公司体育彩票业务稳步推进即开型自助终端业务,成为国内首家通过即开型自助终端技术规范并获得兑奖接入许可的公司,并在上海、宁波等地实现运营,使得公司彩票业务在今年仍具有相当分量的看点。6、体育援外业务2016年营收1.01亿元,利润率33%,继续成为公司稳定的利润来源。在国家“一带一路”政策的持续推进下,我们认为公司体育援外业务必将继续受益,持续保持快速、优质的成长性。

此外,公司今年业绩下滑主要还是受制于国内房地产市场整体景气度持续低迷所致—报告期内公司房地产业务营收同比下滑60%以上,使得公司整体业绩相较于去年出现了下降。我们认为公司房地产业务将在今年逐步企稳的原因有以下两个方面:一、国家一系列有力的房地产去库存优惠政策利好整个房地产行业消化过剩产能;二、公司一直坚持调整结构,去化库存,适时处置房地产相关资产,及时收缩战线,使得房地产业务的下滑对公司的影响已经呈现边际递减的态势。因此我们总体认为公司房地产业务的拖累效应已经基本出清,2016年开始逐步企稳将是大概率事件。

投资评级与盈利预测

我们认为公司多年在体育产业内所积累的丰富运营、管理经验已经开始步入收获期,同时壁垒高、可复制性强的特点将在中长期内确保公司在国内体育产业持续具备极强的竞争优势,并且稳定优质的全面盈利能力在国内同行业无出其右。我们继续重申看好公司在国内体育产业的中长期发展前景,预计公司2016-2018年EPS分别为0.11、0.14及0.17元/股,继续给予“增持”的投资评级。

贵人鸟:传统业务转型,开拓体育蓝海

贵人鸟 603555

公司是中国知名的运动鞋服品牌企业，主要从事贵人鸟品牌运动鞋、运动服装的研发、设计、生产和销售，分为“专业运动”和“运动休闲”两大系列。公司产品侧重于运动休闲，营销网络重点布局国内二、三、四线城市市场，以自主生产和外包生产相结合、经销商销售为主的经营模式，凭借差异化的品牌定位、严谨的质量控制、遍布全国的营销网络，获得了持续快速增长。

探路者:体育产业布局进展顺利,实施员工持股迎来新契机

探路者 300005

研究机构：国信证券 分析师：朱元 撰写日期：2016-04-14

体育产业基金布局可圈可点,聚焦体育大健康领域

作为公司布局探索体育产业、孵化优质潜力项目的重要平台,首期体育产业并购基金(规模1.1亿)由探路者与和同资产共同发起,由探路者集团副总裁张涛作为项目投资负责人。经过1年多储备阶段总体进展顺利,从初筛、初评的400多个项目最终选择6个项目,包括此次亮相的奥美健康、FitTime、众景体育、乐动天下及冰世界。总体来看,此次五大项目质量较高,在各自细分领域具备独特商业模式或技术优势,潜力较为突出。

与目前大部分的体育产业基金相比,公司在体育产业布局方面,主要有以下几个特点:1)聚焦体育大健康领域:在国内各大资本着眼于赛事IP、三大项(足球、篮球、跑步)的同时,仍有多个细分领域潜力有待挖掘,大健康领域是其中之一,公司希望基于C端消费者对健康生活方式不断升级的需求,重点布局价值创造能力突出、用户粘性强、变现潜力大的大健康项目,例如奥美健康与FitTime。

2)基于社群生态战略:作为公司“大户外”战略的新形态重要支撑,公司希望通过体育产业布局,形成体育内容+社群平台+产品和服务的三角战略布局,并成为公司社群生态战略的基础。

3)注重投后管理及协同整合:通过自身产业及资本优势,为投资项目提供支持,提升项目经营管理水平,扩大价值回报,同时,公司所投资项目之间、投资项目与探路者体系之间,可通过资源的协同整合形成联动。

短期各业务板块突破升级,长期推进社群生态战略公司近期公布一季度业绩预告,营业收入约5.13亿,同比增长33%,净利润7140万元,同比减少24%,盈利下滑仍在持续,主要受户外用品业务调整、净利润下滑以及旅游业务亏损的拖累。虽目前公司业务层面划分为户外用品、旅行服务、大体育三大事业板块,但体育板块仍以战略布局为主,业绩回报或需2年以上,短期而言,户外用品及旅游业务突破将成为公司新经营形势下的核心任务。

户外用品面临体育服装式发展瓶颈,16年主抓库存优化及渠道整合。随着户外用品告别高速增长期,市场增速逐步放缓,市场竞争日趋激烈,行业正面临与11年体育服装类似的发展瓶颈,步入新一轮洗牌阶段。结合目前终端需求情况,对调整持续时间初步判断2年以上。公司作为户外用品龙头,已建立起一定领先优势(15年销售规模18亿,第二名近10亿),在调整阶段更多在于自身优化调整,包括实施缩减期货采购比例(60%期货订单+40%快速补单)、整合优质经销商提升自营实力、加大货品出清力度等策略,以库存优化为重点目标,促进渠道经营的长期健康良性发展。同时,电商业务继续发力,Q1线上零售增速29%,维持较快增速,有望继续发挥稳定业绩的关键作用。

旅游业务板块从大众向体验式转型,逐步改善盈利表现。易游天下并表对公司收入端增长影响显著,作为旅游渠道运营商,易游天下规模扩张态势良好,完成收入承诺目标概率较大,未来两年将重点寻求盈利端改善。公司目前已明确新战略方向,即加快推进大众旅行向体验式旅行的业务升级,全渠道推广自营体验式旅游产品,主要围绕极之美极地游、徒步、骑行等主题,契合国内体验式旅行兴起之势,并有助于盈利能力提升。预计今年易游天下有望实现盈亏平衡,明年开始贡献业绩。

长期而言,社群生态战略将成为公司未来发展根基。公司将充分发挥社群价值,围绕不同细分领域的社交关系链,打通现有的户外、旅游、体育三大业务板块,为社群提供户外活动、体验式旅行、装备、培训、运动健身项目等支持,打造关于健康生活方式的综合服务平台。

实施员工持续迎来新契机,新团队动力更为充足公司内部激励机制较为完善,此前两期股权激励作用显著,在此基础上,公司推出首期员工持股计划(占总股本1.19%),董事长及三大业务板块负责人认购比例较高,目前已完成股票购买(均价16.56元/股,锁定期1年)。对于新引入的体育板块负责人张涛、旅游板块负责人甄浩,我们认为此次员工持股将是重要契机,利益绑定更为紧密,尤其是在加快体育产业布局、促进旅行业务升级的关键阶段,推进动力将更为充足。

风险提示终端零售持续疲软;旅游业务盈利改善不及预期;体育产业布局低于预期。

维持买入评级公司积极实施战略转型,围绕“户外用品+户外旅行+体育运动”推进探路者社群生态战略,员工持股有望激活新团队动力,促进易游天下盈利改善,保持整体业绩平稳,同时体育产业布局进展顺利,未来在冰雪等冬季运动方面布局同样值得期待,后续重点关注定增项目进展及业务整合成效。我们预计公司15~17年EPS为0.52/0.50/0.65元(暂未考虑定增因素),维持买入评级。

道博股份:体育+文化战略布局加速,小而美转型标的静待爆发

道博股份 600136

公司原是一家主营业务为磷矿石贸易、学生公寓的租赁及运营管理、房地产销售服务的企业，2015年经过重大资产重组后，公司将主营文化业务，含电视剧业务及衍生艺人经纪业务等。公司曾连续三年被武汉市人民政府认定为本市50户重点企业之一。